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中国A股纳入MSCI指数后的投资策略

2020-06-15 14:43 来源:http://www.8989msc.com 栏目:G素生活

指数编纂机构MSCI于6月20日将中国A股纳入指数的决定,对全球投资人而言无疑是一大分水岭。中国A股为全球第二大股市,市值高达7.5兆美元,但由于多年未能纳入新兴市场指数,使得多数投资人不得其门而入,只能锁定规模较小的香港H股或在其他市场上的标的。

如今MSCI新兴市场指数纳入了一小部分的A股,正式开启了规模庞大的中国股市大门。从这次的纳入程序可见MSCI的深思熟虑;MSCI仅纳入222档透过沪港通与深港通买卖的股票,占整体境内市场市值逾40%,相较于3,000多档的A股,其可投资的範围相对较小。儘管如此,这仍是重要的第一步,有助于提升第一大开发中经济体在MSCI新兴市场指数的权重。

投资人在A股被纳入后该如何应对?部分投资人在初期可能将採观望态度,但部分投资人则可能另外拟定A股投资策略。然而,随着中国在MSCI新兴市场指数的角色逐渐吃重,联博认为投资人应开始重新思考对于整体新兴市场的看法。

投资机会渐增,不应忽视

投资人若选择忽视A股,可能会错失长期投资机会。初期所纳入的A股虽然仅占新兴市场指数的极小部分,但预期未来其权重将大幅增加。投资人如在现阶段忽略A股,将可能会错失这个具吸引力的投资机会,以及独一无二的中国题材,其中包括了一些中国的领导消费品牌、世界级工业龙头,以及可望受惠于环境政策变革的创新业者。

A股市场规模庞大、流动性佳,但成熟度尚有成长空间。占日成交量约80%的散户通常以追捧热门题材为主,而非研究企业长期获利趋势。这些条件均有利于主动式投资策略投资人找出市场效率不佳之处,并聚焦长期基本面表现,以期能获得具吸引力的报酬率。

专属A股的投资策略

有鉴于A股市场的规模庞大,无疑地会有部分投资人希望能找出一套专属A股的投资策略,以增加对于中国布局的掌握度。为达到这个目标,ETF看似是相对可行的途径,但联博认为,在任何尚未成熟或市场效率不佳的市场 (包括A股市场) 中,採被动式投资策略的风险相当高。

以一档热门的ETF为例,此档基金在2013年至2015年间的报酬率远不及参考指数富时中国A50指数 (FTSE A50,该指数追蹤前50大中国A股),差距逾33%。此档ETF以衍生性商品追蹤指数,但后来碍于法规调整,导致其流动性变差。联博认为,若能建立专属A股的主动式投资策略,又有扎实的研究做为后盾,投资人将可及时掌握法规变动,以避开类似的情况。

此外,主动型投资人亦必须注意在A股市场上的曝险部位,尤其在建置A股专属投资策略时,必须小心不要在新兴市场上有重複配置的情形,因为中国在新兴市场指数的权重将愈来愈高。

划分新兴市场的投资範围

根据MSCI 2016年3月份的数据显示,若将A股与H股完全纳入MSCI新兴市场指数,中国将占该指数约40%的比重。一旦某市场指数的权重大幅偏向某单一国家,往往将会失去其多元分散配置的优势。

有鉴于此,联博建议投资人将新兴市场划分成两部分,一为中国,一为不含中国的新兴市场。联博认为,在A股被纳入指数后,市场将逐渐往这样的思维发展,因为若以此方法划分,不但有助于掌握中国股市的投资机会与题材,亦能维持多元分散配置新兴市场的布局。

MSCI的决定虽然抢占了新闻版面,但这仅是促进中国股市走向全球的第一步。联博认为,最终MSCI将会把A股完全纳入旗下各指数,儘管时程尚不明确,但在中国投资机会不断演变之际,投资人若能思考如何加以布局,未来便能取得明显优势,为其全球与新兴市场配置挹注更多报酬。

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